中泰证券股份有限公司冯胜,齐向阳近期对祥正确能进行研讨并发布了研讨陈述《深化办理革新，“电机+”战略推进下流拓宽》，本陈述对祥正确能给出增持评级，当时股价为23.41元。

  事情：公司发布2023年半年报，2023H1完成运营总收入3.15亿元，同比下滑3.22%；完成归母净利润0.30亿元，同比下滑9.48%；完成扣非后归母净利润0.30亿元，同比增加5.23%。

  2023年上半年，在房地产职业承压布景下，HVACR事务连累公司全体成绩收入。分产品来看，沟通异步电机、风机作为公司的首要收入来历，2023H1毛利率相较于2022H1有小幅改进，公司全体毛利率完成21.63%，相较于2022H1提高0.28pct，全体盈余才能安稳。

  费用率方面，2023H1销售费用率为1.90%，相较于2022H1下降0.25pct，办理费用率为4.44%，相较于2022H1下降0.47pct，公司费控才能稳中有增。

  公司产品掩盖微特电机（沟通异步电机、直流有刷电机、直流无刷电机）和风机（离心式风机、横流风机、轴流风机、特种定制风机）两大类，以“电机+”为开展趋势，活跃推进产品智能化、无刷化、高效化开展。一起结合产品特色进行多范畴运用开发，构成下流掩盖HVACR、交通车辆、通讯体系、医疗健康等范畴的丰厚产品线。

  1）活跃探索新范畴，2023H1在光伏、逆变器、充电桩等中心事务获得打破，活跃开发欧洲客户的热泵需求，推进公司无刷电机、风机组件类产品放量增加；

  2）2023H1公司持续保持在“智改数转”方面的出资强度，以信息化、智能化手法赋能出产，进一步夯实中心竞赛才能；

  3）加强对新零部件导入的试验验证作业，活跃推进国产代替，以研制赋能出产。

  保持“增持”评级。公司深耕电机职业二十七年，具有深沉的技能与产品见识，并活跃将产品才能外延至风机等组件化产品。总的来看，公司运营状况稳健，技能和产品化才能较强，战略开展趋势比较明晰，未来有望在信息产业&电动车&医疗健康等新范畴的带动下，刻画本身的第二生长曲线。考虑到房地产职业低景气量连累公司成绩，咱们估计公司2023-2025年的净利润分别为0.61亿元（前值为0.80亿元）、0.68亿元（前值为1.02亿元）、0.72亿元，对应PE分别为42.10、37.96、35.56倍，保持“增持”评级。

  危险提示：立异缺乏、商场之间的竞赛加重、下业不景气、原材料价格动摇、研报运用的信息存在更新不及时危险等。

  证券之星数据中心依据近三年发布的研报数据核算，中泰证券冯胜研讨员团队对该股研讨较为深化，近三年猜测准确度均值为75.98%，其猜测2022年度归属净利润为盈余6800万，依据现价换算的猜测PE为37.46。

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  证券之星估值剖析提示祥正确能盈余才能杰出，未来营收生长性较差。归纳基本面各维度看，股价合理。更多

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